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寶豐能源重大項目8月投產估值優勢加強

http://www.iatpwl.live|時間:2019-06-30 09:48|責任編輯:admin|來源: 東方財富

日前,記者從寶豐能源了解到,公司二期募投項目60萬噸/年烯烴項目預計2019年8月份建成投產,同時220萬噸/年甲醇項目預計年底前投產。寶豐能源作為第一家、也是目前唯一一家以煤為原料,替代石油,生產聚乙烯、聚丙烯等高端化工產品為主營業務的上市公司,上述項目建成后將使公司烯烴產品線產能翻倍,進一步加深公司煤化工領域的精細布局,提升估值優勢。

塞上翹楚,循環經濟示范企業

資料顯示,寶豐能源是最早入駐寧夏寧東能源化工基地的骨干企業之一,位于全國第六大億噸級煤炭基地——寧東煤田境內,地處國家級寧東能源化工基地核心區,是寧東能源化工基地的重要組成部分。

寶豐能源以現代煤化工產業為核心,已規劃建成了國內單體最大的煤基新材料循環經濟產業園區。公司遵循節約資源、保護環境的宗旨,秉持綜合開發、循環利用的理念,以煤炭采選為基礎,以現代煤化工為核心,按照煤、焦、氣、化、油、電多聯產的技術路線,實現了煤炭資源的分質、分級、充分利用,形成了較為完整的煤化工循環經濟產業鏈,是真正意義的將煤炭“吃干榨凈”,是典型的煤基多聯產循環經濟示范企業。

寶豐能源總裁劉元管告訴《大眾證券報》記者,我國是“富煤、少油、缺氣”的國家,用煤替代石油是國家的能源結構戰略。以煤炭為原料代替石油,一方面可以緩解我國石油較大依賴進口的現狀;另一方面,以煤炭為原料生產高端化工產品,不僅可以使煤炭“身價”倍增,且相比于將煤炭用于火力發電,現代煤化工還可以減少大量二氧化碳的排放,實現產業綠色發展。他表示,2018年我國原油對外依存度已經接近70%,在外部環境不確定性增加的情況下,從能源安全的角度來看,煤制烯烴的戰略地位將明顯提升。

科技強基,高質量發展新標桿

作為國內高端煤基新材料和化學品制造領軍企業,寶豐能源堅持以科技創新為引領,不斷深化與國內外一流企業的技術交流與合作,并通過“筑巢引鳳”,大力引進、吸收了一批高端技術人才,加快推進企業原始創新、集成創新及創新成果轉化應用。

數據顯示,2018年,公司研發支出較上一年度增加1158萬元。最近三年,公司資本化的工藝技術包投入分別為1781.40萬元 、12,360.81萬元

和11,583.77萬元。目前,公司以生產運行部、規劃發展部、煤炭管理部專業技術人員為主體,依托各單位生產技術人員,組建了技術研發團隊。研發團隊現有核心技術骨干21人,均有豐富的科研工作經驗及實踐經驗。同時,公司與中科院大連化物所、清華大學、天津大學、華南理工大學、北京化工研究院等科研院所建立了合作關系,利用合作方技術優勢提升自身的技術實力,著力解決公司當前面臨的技術難題,并為公司未來發展做好技術儲備。

據介紹,寶豐能源現代煤化工循環經濟產業鏈集成融合了中國航天科技集團、大連物化所、魯奇、戴維、英力士、菲利普斯等全球頂尖的煤化工工藝、技術和裝備,建設了全球規模最大的焦爐氣、煤制氣聯合制烯烴裝置。煤制氣采用了航天爐干粉煤加壓氣化技術,是我國煤化工領域具有獨立自主知識產權的核心關鍵技術,處于國際同行業領先水平。

值得一提的是,寶豐能源焦爐氣制甲醇項目,是目前國內第一家采用具有自主知識產權的純氧非催化部分氧化工藝進行焦爐氣轉化的工業化項目。該項目將焦爐氣氫多碳少與煤制氣碳多氫少的特點有機結合生產甲醇,最大程度實現了碳氫平衡,生產出的甲醇、聚乙烯、聚丙烯均達到了國家優級品標準。業內人士表示,寶豐能源煤基多聯產循環經濟產業鏈,有效突破了傳統煤化工產業的發展瓶頸,為其高質量轉型升級插上了綠色發展的翅膀,改變了人們對傳統煤化工的認識。

優勢成本,自有用煤再落一子

日前,寶豐能源發布公告稱,旗下240萬噸/年紅四煤礦項目獲得國家能源局核準。至此,公司年原煤生產能力將突破800萬噸/年。

據了解,目前國內制烯烴主要有兩種方式,一種以原油為原料,另一種以煤炭為原料。據波士頓咨詢測算,當原油價格為55美元/桶時

(目前布倫特原油價格約為65美元/桶),采用石油制烯烴的直接生產成本為6955元/噸;而在采用煤制烯烴的企業中,中煤能源的直接生產成本為6083元/噸,神華寧煤為5571元/噸,寶豐能源為4629元/噸。分析認為,在自有用煤體量逐步增加后,寶豐能源在成本方面控制能力還將進一步擴大。目前,寶豐能源將“煤炭開采”“煤制甲醇”“甲醇制烯烴”等各環節利潤一網打盡,形成了終端烯烴產品極高的成本優勢壁壘。

數據進一步顯示,2018年,寶豐能源以煤炭為原料制造的烯烴產品

(主要為聚乙烯、聚丙烯等)和精細化工產品的毛利率分別達到43.16%和43.56%。寶豐能源相關人士介紹說,從成本和產品售價方面來看,今年下半年的公司業績表現將非常樂觀。“第一,烯烴價格今年看漲。第二,寶豐能源去年有一個月的檢修期(一般是兩年一大修),今年產量會比去年增加。第三,在產品結構上,寶豐能源有明顯優勢。”

近期,烯烴價格先漲后跌,聚乙烯均價由10740元/噸降到目前在8000元/噸左右震蕩,聚丙烯均價由10341元/噸降到目前在9000元/噸左右震蕩。不過,劉元管認為,近期烯烴價格有所下滑并不是一件壞事。“短期可能會有所影響,但長期來看是一件好事情。”其表示,市場競爭將促進行業優勝劣汰,而寶豐能源具有較強的成本優勢,在行業重新洗牌后將會更加強大。

近年來,寶豐能源的凈利潤增長情況較好。2017年和2018年,公司歸屬母公司股東凈利潤分別達到29.23億元和36.96億元,同比增長70.12%和26.41%。今年一季度,公司歸屬母公司股東凈利潤達到10.20億元,同比增長24.93%。

二期在即,提升業績撬動估值

記者從上市公司了解到,寶豐能源二期募投項目60萬噸烯烴項目預計今年8月份建成投產,同時220萬噸甲醇項目預計年底前投產。

公司總裁劉元管表示,聚乙烯產品的應用領域廣泛,從塑料袋、快遞包裝、管道制造,到汽車內飾、航空航天等領域,都能看到聚乙烯產品的身影,不同牌號的聚乙烯產品價格差異往往較大,有些甚至每噸相差上千元。然而,“二期項目生產的茂金屬聚乙烯產品,每噸價格要比一期的高好幾百元。”他談到,“相較于一期產品,二期烯烴產品在多種性能上都有明顯優勢,可用在大型管道制造等領域。二期產品屬較高端的烯烴產品,目前進口依存度在80%左右。實現高端烯烴產品的進口替代是公司努力的方向之一。”

目前,寶豐能源致力于推行高端化、差異化發展戰略,化解煤制烯烴行業普遍存在的產品同質化、低端化矛盾。根據公司披露,未來五年,寶豐能源規劃新建4套烯烴項目

(含在建的焦炭氣化制60萬噸/年烯烴項目),至2022年將形成年產1000萬噸甲醇、300萬噸烯烴的生產規模。據測算,上述項目將是寶豐能源未來業績的主要增長點,一旦建成投產,寶豐能源的利潤水平將會有較大幅度的提升。預計募投項目達產后,每年可實現營業收入57.67億元,實現凈利潤11.83億元。

有券商研究員分析認為,寶豐能源是目前A股較為純正、規模領先的專注煤制烯烴產業鏈條的煤化工標的,預計公司2019、2020將實現歸母凈利潤37.30億、46.57億元,對應EPS0.51、0.64元,對應PE24、19倍。

劉元管還告訴記者,未來的寶豐能源將繼續做大高端煤制烯烴產業,并向精細化工領域挖潛,通過與國內外大的高端技術公司合作,研發應用高精尖化工技術來完善、拓展、延伸精細化工產業,讓寶豐能源更具市場競爭力和產品美譽度。

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